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中信建投-棉花策略:北风卷地,胡天飞雪,怎么定价棉花减产?

中信建投期货田亚雄11页2023-05-31 09:27:39

【建投策略】北风卷地,胡天飞雪,怎么定价棉花减产?.pdf

4 月 30 日新疆发布寒潮预期,当时预计 5 月 1 日至 3 日,北疆大部、哈密市的最低气温将下降 8℃以上,局地降温 10℃以上。从现实上看,五月初新疆棉花主产区气温骤降至零下 4 度,幼苗面临生长困境。低温或导致幼苗病害或生长迟缓。

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“这是我 20 年种地以来遇到的最反常一年”——新疆图木舒克某棉农

2023 年植棉的反常主要体现在:

1、4 月 30 日新疆发布寒潮预期,当时预计 5 月 1 日至 3 日,北疆大部、哈密市的最低气温将下降 8℃以上,局地降温 10℃以上。从现实上看,五月初新疆棉花主产区气温骤降至零下 4 度,幼苗面临生长困境。低温或导致幼苗病害或生长迟缓。

2、生长迟缓已是共识,南疆主产区棉花生长较往年落后 15-20 天,在打顶(抑制生长)的时间既定在 7 月初的前提下,株高不足将抑制坐果数量。此外,棉桃成熟的时间后移,按经验逻辑伏前桃的重量 6 克,秋后桃的重量 4-5 克,今年预计秋后桃的比例显著高于以往。

3、兵团多有改种的现实,棉花种植面积向大豆,玉米和辣椒转移。新疆,位于亚欧大陆的内陆地区,在帕米尔高原和青藏高原的阻隔之下,海洋水汽很难抵达,终年受到大陆的气团控制,降水稀少,气候干旱。2023 年 5 月初源自西伯利亚的强冷空气坐镇新疆,天山以北气温骤降,库尔勒遭遇强降雪——胡天五月即飞雪。我们此前曾一度强调气象正趋不稳定:北极的冰盖面积减小——极地低压减弱——西风带紊乱——寒潮向南乱涌,2021 年美国的也曾面临极地涡旋,不知道 5 月立夏时节新疆面临大雪是否是第一次,但一定不是最后一次。

本轮棉花上行突破的时点恰恰是 4 月 24 日预见寒潮的时候,毫无意外的是供应再度成为引爆多头计价的导火索,棉花期货价格一度从 14000 以下上行至 16000 上方。
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