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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆 07 支撑 1300，压力 1500，关注突破有效性；豆粕 09 支撑 3400，压力 3700。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，5 月 30 日，全国主要油厂豆粕成交 3.77 万吨，较上一交易日减少 0.94 万吨，其中现货成交 3.72 万吨，远月基差成交 0.05 万吨。2）根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第 21 周（5 月 20 日至 5 月 26 日）111 家油厂大豆实际压榨量为 189.84 万吨，开机率为 63.80%；较预估高 2.53 万吨。预计第 22 周国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计 194.24 万吨，开机率为65.28%。3）据 Mysteel 监测，截至 5 月 26 日，全国主要油厂大豆库存 397.01 万吨，较上周增加 22.15 万吨，增幅 5.91%；豆粕库存 26.8 万吨，较上周增加 6.08 万吨，增幅 29.34%；豆粕未执行合同265.57 万吨，较上周减少 53.35 万吨，减幅 16.73%；豆粕表观消费量 143.89 万吨，较上周增加 5.66 万吨，增幅 3.93%。

消息面上：1）USDA 作物生长报告显示，截至 2023 年 5 月 28 日当周，美国大豆种植率为 83%，高于市场预期的 82%，此前一周为 66%，去年同期为 64%，五年均值为 65%。2）USDA 出口检验报告显示，截至2023 年 5 月 25 日当周，美国大豆出口检验量为 239736 吨，符合预期，前一周修正后为 166590 吨，初值为 155051 吨。2022 年 5 月 26 日当周，美国大豆出口检验量为 404350 吨。3）Anec：巴西 5 月大豆出口料为 1,510 万吨，此前一周预估为 1,590 万吨。5 月豆粕出口料为 221.8 万吨，此前一周预估为 249 万吨。

观点总结：美豆新低，播种进度继续超预期到 83%。近期国内豆粕现货价格大幅下挫，91 价差从 120 回落到 80 以内。新的讨论聚焦北达科他或新增 50 万英亩种植面积，加速买玉米空美豆的头寸的获利。5 月美国农业部报告首次公布了对 23-24 年度的预估，新年度出口继续受到压制，期末库存预计大幅累库至 3.35亿蒲。超预期的累库导致报告之后美豆新低，最新的讨论关于国内小麦对豆粕的替代和养殖利润问题导致豆粕需求同比-5%，以及在美豆倾向丰产后，市场认为需要美豆较大连盘更快的下跌以给予国内利润。豆粕或进一步面临下跌压力。

2、油脂

期货方面，Y2309 上方压力 7000，下方支撑 6500；P2309 上方压力 6600，下方支撑 6000；OI309 上方压力8000，下方支撑 7500。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，5 月 30 日，豆油成交 44100 吨，棕榈油成交 2950 吨，总成交比上一交易日增加 32150 吨，增幅 215.77%。2）据 Mysteel 监测，截至 5 月 26 日，重点地区豆油商业库存约 79.22 万吨，较上次统计增加 5 万吨，涨幅 6.74%；重点地区棕榈油商业库存约 56.36 万吨，较上周减少 3.8 万吨，降幅 6.32%；沿海地区主要油厂菜籽库存 38.1 万吨，较上周减少 0.6 万吨，减幅 1.55%；华东地区主要油厂菜油商业库存约 34 万吨，环比上周增加 3.12 万吨，环比增加 10.10%。

消息面上，1）SPPOMA 预计马棕 5 月 1-25 日棕榈油产量较上月同期增加 45%，其中单产增加 43.69%，出油率增加 0.17%。2）据欧盟委员会，截至 5 月 27 日，欧盟 2022/23 年度棕榈油进口量 358 万吨，去年同期为 459 万吨；2022/23 年大豆进口量 1163 万吨，而去年同期为 1326 万吨；2022/23 年豆粕进口量 1432 万吨，而去年同期为 1492 万吨；2022/23 年油菜籽进口量 706 万吨，而去年同期为 505 万吨。3）欧盟执委会的数据显示，预计 2023/2024 年度油菜籽产量为 2020 万吨，而前一个月预估为 2000 万吨，2022/2023 年度为 1950 万吨。

市场焦点：1、因多名共和党人公开反对，市场对美国债务上限协议无法达成产生担忧，这令隔夜市场避险情绪增长，大宗商品走势普遍承压。2、尽管人民币走势偏弱，海外市场油脂报价下行仍从进口成本端为油脂带来压力。欧洲加严对 UCO 的审查仅带来短期支撑，s 最新的欧洲菜、葵油报价分别跌 10 欧元/吨、25美元/吨；在开斋节后恢复的产量表现下，东南亚棕榈油报价亦录得 25-30 美元/吨的跌幅。

操作建议：宏观与基本面共振令油脂全线刷新新低，各机构对马棕 5 月产量预估将陆续公布，较好产量预

期下短期油脂或难见起色，延续偏弱运行概率较高。

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